주식양도시 주의점은? 계약서 포함 조항을 구체적으로 설명

벤처기업의 M&A에서 자주 사용되는 방식 중 하나로 주식양도가 있습니다. 이는 M&A의 다양한 방식 중 비교적 절차가 간단하기 때문입니다.

따라서, 향후 주식양도 진행을 희망하는 사업자를 위해 주식양도계약서의 작성 시 주의점에 대해 설명하겠습니다.

주식양도계약이란

주식양도계약의 구조에 대해 기본적인 사항을 먼저 설명하겠습니다.

주식양도란

M&A에서의 주식양도란, 판매기업 측의 주주가 보유한 주식을 구매기업에게 양도함으로써 회사를 매각하는 방법입니다. 벤처기업의 경우, 판매기업의 주주는 창업자인 경우가 대부분입니다.

주식을 양도하는 경우, 판매기업의 주주는 회사의 지배권(경영권)을 잃는 대신 주식양도의 대가를 얻을 수 있습니다.

반면, 구매기업은 주식양도를 통해 판매기업의 지배권(경영권)을 승계하고, 일반적으로는 그대로 자회사화합니다.

주식양도시의 주의점

주식양도에는 많은 장점이 있지만, 주의점도 있습니다. 하기에는 주식양도를 진행할 시의 주의점에 대해 설명하고 있습니다.

판매자 기업의 임원관리

주식양도 후, 판매기업의 창업자나 임원의 회사잔류 여부는 주식양도계약의 내용에 따라 달라집니다.

하지만, 주식의 양도는 새로운 주주인 구매기업의 결정에 따라 이사 등의 선임 및 해임이 가능하다는 것을 의미합니다.

따라서, 구매기업측이 필요하지 않다고 판단한 경우 해임될 가능성이 있다는 점에 유의해야 합니다.

판매기업의 모든 주식을 파악할 수 있는가

실제 M&A 현장에서는 주식양도의 이용이 불가능하기 때문에, 어쩔 수 없이 사업양도 등의 방법을 선택해야 하는 경우가 있습니다.

주식양도가 불가능한 대표적인 경우는 판매기업의 주식의 소재를 완벽하게 파악할 수 없는 경우입니다.

이런 상황은 기존에 IPO(공개상장)를 고려하고 있던 벤처기업에서는 거의 일어나지 않습니다. 하지만, 창업 후 수 년이 지나거나, 창업초기에 경영자가 친척이나 지인에게 주식을 주는 등의 경우, 주식보유자를 파악할 수 없게 된 경우가 있습니다.

이런 경우, 주식양도의 진행이 어려워집니다.

또한, 모든 주주를 파악하고 있는 경우에도 외부인이 주식을 보유한 경우에는 해당 주주로부터도 주식양도 승인을 받아야합니다. VC(벤처 캐피탈)로부터 투자를 받은 경우가 이에 해당합니다. 만약 모든 주주로부터 주식양도승인을 받지 못한다면, 주식양도의 진행이 어렵습니다.

주식양도 계약서의 체크포인트

주식양도계약서의 체결시 반드시 확인해야 할 주요 조항에 대해, 계약서 표준양식에 기초해 설명하겠습니다. 하기 조항 예시에서 ‘가’는 판매자인 주주, ‘나’는 구매기업입니다. 또한, 주식회사의 대상 회사는 ‘주식회사 X’로 하겠습니다.

주식양도합의에 관한 조항

제○조 (주식양도)
甲은 乙에게 ○년○월○일에 주식회사X의 발행된 보통주식○주를 양도하며 乙은 이를 수령한다.

주식양도계약의 핵심은 주식양도에 관한 합의입니다.

주식양도의 대상이 되는 회사(‘주식회사X’)를 명시하고, 주식의 종류와 주식 수 등을 정합니다. 또한, 판매자인 주주가 복수로 존재하는 경우에는, 모든 주주가 주식양도계약의 당사자가 됩니다.

양도대가에 관한 조항

제○조 (양도대가)
을이 갑에게 지불할 본 건 주식의 대가는 금○○만 엔으로 한다.

주식양도합의와 함께 주식양도계약의 핵심을 이루는 조항은 양도대가에 관한 것입니다. 여기에서는 주식양도에 따라 판매주주가 구매기업으로부터 획득하는 대가의 금액을 명시합니다.

또한, 주식양도계약서에 따라 한 주 당 금액을 기재하는 경우도 있습니다. 그 경우에도 지불해야 할 총액이 일의적으로 정해질 수 있도록 조항에 기재하는 것이 중요합니다.

클로징 관련 조항

제○조(입금 절차)
1. 甲은 乙에게 양도일에 제○조에서 정한 양도대가를 지급받고, 이에 대한 대가로 본 주식을 양도하고, 본 주식을 乙 명의로 하는 명의변경청구를 진행한다.
2. 乙은 甲이 별도로 지정하는 은행 계좌로 양도 대가를 송금함으로써, 전항의 양도대가의 지급을 진행한다.

주식양도계약 체결 후 일정기간을 두고, 실제 주식양도절차가 실행되는 것이 일반적입니다. 이러한 주식양도계약에 기반한 실행절차가 ‘클로징’입니다.

클로징에서는 구매기업이 판매기업의 주주에게 주식양도계약에서 정해진 양도대가를 지급합니다. 또한, 이를 지급함과 동시에 구매자는 주식을 양도받습니다.

주식양도에서는 판매기업이 주식권 발행회사인지 아닌지에 따라 필요한 절차가 다릅니다.

주식권 발행회사

주식권을 발행하는 주식권 발행회사에서 제3자에 대한 대항요건(対抗要件)은 주식권의 교부이며, 판매회사에 대한 대항요건은 주주명부의 변경입니다.

대항요건이란, 주식을 양도받은 사실을 판매기업이나 제 3자에게 주장하기위해 필요한 법률상 요건을 말하며, 부동산거래에서의 등기와 유사한 역할을 합니다.

클로징 조항에서는 주주 명부의 변경과 주식권의 교부를 정해야 합니다. 그러나, 주식권 발행 회사라 하더라도, 주주로부터 요구가 없는 한 실제로 주식권을 발행할 필요는 없습니다.

이 때문에, 주식권 발행 회사에는 다음의 2가지 패턴이 있습니다.

• 이미 주식권을 발행하고 있는 주식권 발행 회사
• 아직 주식권을 발행하지 않은 주식권 발행 회사

주식권 발행 회사인 경우, 주식권 발행 전의 주식 양도는 판매자의 회사에 대해 효력을 발생시키지 않습니다. 그리고, 아직 실제로 주식권을 발행하지 않은 주식권 발행 회사는, 주식 양도 전에 주식권을 발행해야 합니다.

주식권 미발행 회사

현재로서는, 오래된 회사가 아닌 한 최근의 기업은 대부분 주식권 미발행 회사입니다. 왜냐하면, 헤이세이 18년 5월 1일(2006년 5월 1일)에 시행된 ‘일본 회사법’에서, 주식회사는 주식권을 발행하지 않는 것이 원칙으로 정해졌기 때문입니다.

주식권 미발행 회사인 경우, 주식 양도의 제3자 및 판매자의 회사에 대한 대항 요건은 주주 명부의 변경입니다. 따라서, 위의 조항 예처럼 클로징에서 주주 명부의 변경 청구를 진행하는 것을 정하면 충분합니다.

표명보증에 관한 조항

제○조 (표명 및 보증)
1. 가는 나에게, 본 계약 체결일 및 본 양도일에, 아래에 기록된 각 사항이 진실이며 정확하다는 것을 표명하고 보증한다.
(1) (이하 생략)
2. 가 또는 나는, 전항에서 표명 및 보증한 사항에 반하는 사실이 발견되고, 이로 인해 상대방에게 손해가 발생한 경우에는, 상대방에게 손해를 배상한다.

표명보증이란, 조항 내에 기록된 사항에 대해 계약 당사자가 진실임을 표명하고 보증하는 것입니다.

영어로는 ‘Representation and Warranty’라고 표기되며, 원래는 영미법의 개념입니다.

일본 내에서도 금융 거래나 M&A 등 기업 간의 중요한 거래에서 사용되고 있습니다.

주식 양도에서는, 주식 양도 계약의 체결 전에 주로 구매자 기업이 판매자 기업에 대해 재무, 법무, 인사 등 다각적으로 기업 가치를 세밀히 조사하는 ‘두 듀 델리전스’ (DD)라는 절차가 진행됩니다.

그러나, 시간적·비용적 제약으로 인해 두 듀 델리전스를 통해 판매자 기업의 모든 것을 조사하는 것은 불가능합니다.

한편, 구매자로서는 주식 양도 후에 장부 외 채무 등의 존재가 밝혀지면 큰 손실이 됩니다.

그래서, 두 듀 델리전스를 보완하기 위해, 표명보증 조항에서 판매자에게 일정한 사항 (장부 외 채무가 없다는 등)을 표명하게 하고, 이를 보증하게 하는 것입니다.

그리고, 주식 양도 후에 표명보증한 사항과 상반되는 사실이 발견된 경우에는, 이로 인해 상대방에게 발생한 손해에 대해 배상 (보상)하는 조항을 함께 넣습니다.

참고로, 조항 예에는 게재하지 않았지만, 구매자가 판매자에게 일정한 사항을 표명보증하는 경우도 있습니다. 표명보증 조항에 대해서는, 아래의 기사에서도 자세히 설명하고 있습니다.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[jp]

표명보증 조항에 정해지는 사항으로는, 다음과 같은 것들이 있습니다.

그러나, 구매자 기업이 특히 우려하는 점이 있다면, 기본적으로는 어떤 사항이든 표명보증 조항으로 정할 수 있습니다.

• 주식 양도를 위해 법률이나 정관 그 외 사내 규정에서 필요로 하는 절차가 진행되었다는 것
• 주식 양도에 있어서 행정부로부터의 허가나 제3자로부터의 승인이 필요하지 않다는 것
• 판매자 기업의 발행 가능 주식 총수는 보통 주식 ○주이며, 그 중에서 발행된 주식의 총수는 ○주라는 것
• 발행된 주식의 모두가 합법적이며 유효하게 발행되고 전액 납입되었다는 것
• 주식 양도 계약일에, 판매자의 주주는 판매자 기업에 관한 중요한 정보 및 구매자가 요청한 정보 중 판매자가 인지하고 보유하고 있는 정보를 모두 공개했다는 것

양도 승인에 관한 조항

제○조 (양도 승인 등)
甲은 양도일까지, 주식회사 X의 이사회 승인 및 기타 주식 양도에 필요한 기관 결정을 진행하고, 또한 주식회사 X에게 이를 진행하게 한다.

주식 공개(IPO) 전 회사의 주식 대부분은 양도 제한 주식이 됩니다.

양도 제한 주식이란, 정관에서 회사가 발행하는 주식을 제3자에게 양도하기 위해서는 회사의 승인이 필요하다고 규정되어 있는 주식을 말합니다.

양도 제한 주식을 양도할 경우에는, 판매자가 되는 기업 내에서 필요한 기관 결정을 진행해야 합니다. 필요한 기관 결정은 다음과 같습니다. 단, 정관에서 다르게 규정되어 있는 경우에는 정관이 우선합니다.

• 이사회 설치 회사 – 이사회에서의 승인
• 이사회 미설치 회사 – 주주 총회에서의 승인

양도 제한 주식의 경우에는, 필요한 기관 결정이 없으면 회사에 대해 주식 양도를 받았음을 주장할 수 없습니다. 따라서, 클로징까지 기관 결정을 완료해야 합니다.

요약

주식 양도를 포함한 M&A를 진행할 경우, ‘일본 회사법’에 대한 지식이 필수적입니다.

또한, 주식 양도는 판매자와 구매자 모두에게 회사나 사업의 운명을 결정하는 매우 중요한 거래입니다.

이러한 이유로, 문제가 발생하지 않도록 주식 양도 계약을 체결할 때는 변호사나 세무사 등 외부 전문가에게 상담하고 지원을 요청하는 것이 일반적입니다.

주식 양도뿐만 아니라 M&A를 진행할 경우, 이에 따라 발생하는 세금에 대해 사전에 세무사에게 상담해야 합니다.

‘일본 회사법’을 비롯한 전문적인 법률 지식이 필요하므로, 법률 측면에서는 기업 법률을 전문으로 하는 변호사에게 상담하는 것이 좋습니다.