ความสัมพันธ์ระหว่างสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น

เมื่อคุณมีส่วนร่วมกับธุรกิจสตาร์ทอัพ คุณอาจพบว่าบางทีนักลงทุนหรือ VC จะลงทุนโดยมีแค่สัญญาการลงทุนเท่านั้น แต่บางทีก็อาจมีการทำสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นทั้งสองฝ่าย มีสัญญาที่มีการทำขึ้นในการลงทุนในธุรกิจสตาร์ทอัพหลากหลายแบบ แต่จำนวนผู้ที่เข้าใจเต็มที่เกี่ยวกับแต่ละประเภทของสัญญา หรือผู้ที่เข้าใจถึงความแตกต่างระหว่างแต่ละประเภทของสัญญานั้นน้อยมาก
ดังนั้น ในบทความนี้ เราจะอธิบายเกี่ยวกับสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นว่าแต่ละสัญญานั้นคืออะไร และหลังจากนั้น เราจะอธิบายเกี่ยวกับความสัมพันธ์และความแตกต่างระหว่างสองสัญญานี้

สัญญาการลงทุนคืออะไร

สัญญาการลงทุนคือสัญญาที่กำหนดเงื่อนไขการดำเนินการลงทุนในการซื้อหุ้นของนักลงทุน หรือเพื่อให้เข้าใจง่าย สัญญานี้คือสัญญาที่นักลงทุน เช่น VC กำหนดเงื่อนไขในการซื้อหุ้น

ผู้ทำสัญญาการลงทุน

ในสัญญาการลงทุน จะมีผู้ทำสัญญาทั้งหมด 3 ฝ่าย ดังนี้

1. บริษัทที่ออกหุ้น
2. ผู้ก่อตั้งที่ถือหุ้น
3. นักลงทุน

ชื่อทั่วไปของสัญญาการลงทุน

สัญญาการลงทุนอาจถูกเรียกด้วยชื่อต่าง ๆ ตามตัวอย่างด้านล่างนี้

1. สัญญาการลงทุน
2. สัญญาการรับซื้อหุ้น
3. สัญญาการรับซื้อหุ้นสามัญ
4. สัญญาการโอนหุ้น

ชื่อของสัญญาเป็นเพียงการเรียกชื่อ ไม่ได้ทำให้เนื้อหาของสัญญาเปลี่ยนแปลง

เนื้อหาหลักของสัญญาการลงทุน

เนื้อหาของสัญญาการลงทุน โดยทั่วไปจะมีเนื้อหาดังนี้

• เนื้อหาเกี่ยวกับเรื่องที่เกี่ยวข้องกับการลงทุน
• เนื้อหาเกี่ยวกับเงื่อนไขขั้นต้นของการลงทุน
• เนื้อหาเกี่ยวกับหุ้น
• เนื้อหาเกี่ยวกับการบริหารจัดการบริษัท
• เนื้อหาเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูล
• เนื้อหาเกี่ยวกับการ Exit ของนักลงทุน
• เนื้อหาเกี่ยวกับข้อบังคับทั่วไป

สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับสัญญาการลงทุน กรุณาอ่านบทความด้านล่างนี้

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

สัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นคืออะไร

สัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นคือสัญญาที่กำหนดสิทธิและหน้าที่ระหว่างนักลงทุนหลักและบริษัทผู้ออกหุ้น รวมถึงผู้ก่อตั้งบริษัทหลังจากการลงทุน

ผู้ทำสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น

ในสัญญาการลงทุน ผู้ทำสัญญาจะประกอบด้วยสามฝ่ายดังต่อไปนี้

1. บริษัทผู้ออกหุ้น
2. ผู้ก่อตั้งบริษัท
3. นักลงทุนหลัก (VC ฯลฯ)

เนื้อหาหลักของสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น

เนื้อหาของสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น โดยทั่วไปจะประกอบด้วยเนื้อหาดังต่อไปนี้

• เนื้อหาเกี่ยวกับการบริหารบริษัท
• เนื้อหาเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูล
• เนื้อหาเกี่ยวกับการออกจากการลงทุนของนักลงทุน

คุณอาจคิดว่าเนื้อหาหลักของสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นนั้นซ้ำกับเนื้อหาหลักของสัญญาการลงทุน แต่จริงๆ แล้ว เนื้อหาที่เรากล่าวมานี้ อาจจะซ้ำกันระหว่างสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น ดังนั้น ในส่วนต่อไป เราจะอธิบายเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น

เริ่มต้นแล้ว สัญญาประเภทใดจะถูกทำขึ้นเมื่อมีการลงทุน

ก่อนที่จะอธิบายเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น ขออธิบายเกี่ยวกับรูปแบบของสัญญาที่จะถูกทำขึ้นเมื่อมีการลงทุนก่อน

กรณีที่มีการทำสัญญาการลงทุนเท่านั้น

เริ่มแรก อาจจะมีการทำสัญญาการลงทุนเท่านั้น ในกรณีนี้ สัญญาที่ถูกทำคือสัญญาการลงทุนเท่านั้น ดังนั้น จำเป็นต้องรวมเนื้อหาที่จำเป็นทั้งหมดลงในสัญญาการลงทุน ดังนั้น แม้ว่าจะขึ้นอยู่กับกรณี แต่จะต้องรวมเนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับสัญญาการลงทุนที่ได้กล่าวไว้ข้างต้นเป็นส่วนใหญ่

กรณีที่มีการทำสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น

ต่อมา อาจจะมีการทำสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น ในกรณีนี้ เนื้อหาเกี่ยวกับการบริหารจัดการบริษัท การเปิดเผยข้อมูล และเนื้อหาเกี่ยวกับการ Exit ของนักลงทุน โดยทั่วไป จะถูกกำหนดเป็นเนื้อหาในสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น

เหตุผลที่มีหลายรูปแบบของสัญญาที่จะถูกทำขึ้นเมื่อมีการลงทุน

ข้างต้น ได้แนะนำเกี่ยวกับกรณีที่มีการทำสัญญาการลงทุนเท่านั้นและกรณีที่มีการทำสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น ขออธิบายเหตุผลที่มีหลายรูปแบบที่สามารถคาดการณ์ได้ ถ้าคิดถึงรูปแบบที่มีการทำสัญญาการลงทุนเท่านั้น ผู้ทำสัญญาการลงทุนคือ บริษัทผู้ออกหุ้น ผู้ก่อตั้งและนักลงทุน สัญญาการลงทุนเป็น “สัญญา” ดังนั้น จะมีผลเพียงแค่กับบริษัทผู้ออกหุ้น ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนที่เป็นผู้ทำสัญญา ดังนั้น ถ้าเช่น บริษัทผู้ออกหุ้น ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนทั้งสามฝ่ายตกลงที่จะเลือกนักลงทุนเป็นกรรมการ แต่ถ้าสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ก่อตั้งและนักลงทุนไม่ถึงครึ่ง ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนจะไม่สามารถเลือกนักลงทุนเป็นกรรมการได้ด้วยตนเอง

ดังนั้น ด้วยสัญญาการลงทุนเท่านั้น จะไม่สามารถผูกผู้ถือหุ้นอื่นๆด้วยผลของสัญญา และจะไม่สามารถรับมือกับกรณีที่เกิดปัญหาถ้าไม่สามารถทำให้ผู้ถือหุ้นอื่นๆเป็นผู้ทำสัญญาและมีผลผูกพันด้วยสัญญา

ดังนั้น สัญญาที่จะถูกทำคือสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น ผู้ทำสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นคือ บริษัทผู้ออกหุ้น ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนหลัก (VC ฯลฯ) และผู้ถือหุ้นอื่นๆ ในสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น นักลงทุนหลัก (VC ฯลฯ) และผู้ถือหุ้นอื่นๆเป็นผู้ทำสัญญา ดังนั้น สามารถมีผลผูกพันต่อผู้ถือหุ้นอื่นๆด้วยสัญญาและสามารถทำให้สัดส่วนการถือหุ้นถึงครึ่งด้วยผลของสัญญา ด้วยเหตุผลดังกล่าว ถ้าไม่จำเป็นต้องผูกผู้ถือหุ้นอื่นๆเป็นผู้ทำสัญญา จะทำสัญญาการลงทุน แต่ถ้าจำเป็นต้องผูกผู้ถือหุ้นอื่นๆเป็นผู้ทำสัญญา จะทำสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น

อย่างไรก็ตาม ถ้าเช่น มีนักลงทุนเพียงไม่กี่คนและไม่มีปัญหาถ้าไม่ผูกผู้ถือหุ้นอื่นๆเป็นผู้ทำสัญญา จะไม่ทำสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น และจะทำสัญญาการลงทุนเท่านั้น ถ้าทำสัญญาการลงทุนเท่านั้น จะสามารถบรรลุเป้าหมายและมีความเสี่ยงที่จะเกิดข้อพิพาทในภายหลังน้อยลง นอกจากนี้ยังสามารถทำให้กระบวนการง่ายขึ้น

ดังนั้น จากความสัมพันธ์กับขนาดของบริษัท ความสัมพันธ์กับสัดส่วนการถือหุ้น และความสะดวกในกระบวนการ สามารถคาดการณ์ได้ว่าจะมีหลายรูปแบบของสัญญาที่จะถูกทำขึ้นเมื่อมีการลงทุน

สัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน

นักลงทุนเช่น VC อาจจะทำสัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สินในขณะที่ทำการลงทุน สัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สินคือสัญญาที่กำหนดเรื่องที่เกี่ยวข้องกับการออกจากธุรกิจ (Exit) ผ่านการควบรวมธุรกิจ (M&A) ที่มีการเปลี่ยนแปลงสิทธิ์ในการควบคุมการบริหาร

ผู้ทำสัญญาในสัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน

ในสัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน ผู้ที่เข้าร่วมสัญญาจะประกอบด้วยผู้ที่ต่อไปนี้

1. บริษัทที่ออกหุ้น
2. ผู้ก่อตั้งที่เป็นผู้ถือหุ้น
3. ผู้ถือหุ้นทั้งหมด

ชื่อทั่วไปของสัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน

สัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สินอาจจะถูกเรียกด้วยชื่อต่าง ๆ ดังต่อไปนี้

1. สัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน
2. สัญญาเกี่ยวกับการแบ่งจ่ายหุ้นในการซื้อขาย
3. สัญญาที่ทำระหว่างผู้ถือหุ้น

เนื้อหาหลักของสัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน

เนื้อหาของสัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน โดยทั่วไปจะประกอบด้วยเนื้อหาดังต่อไปนี้

• เนื้อหาเกี่ยวกับสิทธิ์การขอขายพร้อมกัน
• เนื้อหาเกี่ยวกับการจ่ายเงินในการละลายธุรกิจ

สัญญาการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน ดังที่ชื่อเรียก คือสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการแบ่งจ่ายทรัพย์สิน ดังนั้นจำเป็นต้องมีผู้ที่เกี่ยวข้องกับการแบ่งจ่ายทรัพย์สินเข้าร่วมเป็นผู้ทำสัญญา ดังนั้น ผู้ถือหุ้นทั้งหมด รวมถึงนักลงทุนและผู้ถือหุ้นที่เป็นพนักงาน จะต้องเป็นผู้ทำสัญญา ซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะที่สำคัญ

https://monolith.law/corporate/investment-contract-liquidation-provision[ja]

สรุป

ดังที่ได้กล่าวไปข้างต้นเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น การทำความเข้าใจเกี่ยวกับสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นว่าแต่ละสัญญากำหนดเนื้อหาอย่างไร และความสัมพันธ์ระหว่างสัญญาทั้งสองเป็นสิ่งที่จำเป็น การที่สัญญาจะผูกพันฝ่ายใดเป็นสิ่งที่เหมาะสมนั้น สำหรับทั้งองค์กรและนักลงทุนเช่น VC นั้นเป็นสิ่งที่สำคัญ ดังนั้น ในการทำสัญญา การยืนยันว่าฝ่ายที่เป็นผู้ทำสัญญาคือใครก็เป็นสิ่งที่สำคัญ สำหรับสัญญาการลงทุนและสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้น ความรู้ทางกฎหมายที่เชี่ยวชาญเป็นสิ่งที่จำเป็น ดังนั้น ในการจัดทำหรือการทำสัญญา การรับคำปรึกษาจากทนายความจึงเป็นสิ่งที่ควรทำ