Grundlæggende viden og procedurer for virksomhedsopkøb, du bør kende til

Med fremskridt inden for IT-teknologi, digitalisering, globalisering og andre ændringer i forretningsmiljøet, samt problemer med efterfølgere, er M&A blevet en vigtig forretningsbeslutning, der kan afgøre overlevelsen af små og mellemstore virksomheder.

De mest almindelige metoder til at erhverve virksomheder i M&A er:

• Aktieoverførsel
• Forretningsoverførsel
• Aktieudveksling
• Tredjepartsallokeret kapitalforhøjelse
• TOB (offentligt tilbud)

Disse er blot nogle af de metoder, der anvendes.

I en rapport udarbejdet af det japanske Ministerium for Økonomi, Handel og Industri (METI) i december 2017 (Heisei 29) om forretningsomstrukturering, fusioner og samarbejde mellem små og mellemstore virksomheder, udgjorde aktieoverførsler (40,8%) og forretningsoverførsler (41,0%) tilsammen over 80% af alle M&A-transaktioner. Men der er mange forskellige metoder at overveje, når man faktisk køber en virksomhed.

I denne artikel vil vi give en detaljeret forklaring på grundlæggende viden om M&A generelt, og de nødvendige procedurer i forbindelse med overførsel af virksomhedsledelse, uden at begrænse os til “aktieoverførsler”.

Fordele og ulemper ved virksomhedsovertagelser

Virksomhedsovertagelser er en metode, hvor man erhverver mere end halvdelen af de udstedte aktier i det pågældende selskab for at overføre ledelsesretten.

For mindretalsaktionærer i ikke-børsnoterede selskaber er aktieoverførsel passende, men i tilfælde af børsnoterede selskaber er virksomhedsovertagelser gennem TOB (Tilbud om køb) i stigende grad populære i de senere år.

Virksomhedsovertagelser har forskellige fordele for køberen, såsom muligheden for hurtigt at udvide virksomheden, men der er også ulemper, så man skal være forsigtig.

Fordele ved virksomhedsovertagelser

Forbedrer virksomhedens konkurrenceevne

Ved at udnytte de erhvervede virksomheders teknologi, knowhow, personale og salgsinformation kan du styrke din egen virksomheds teknologi, produktudviklingskapacitet og salgskraft, som måske mangler, og øge din konkurrenceevne over for konkurrenter.

Mulighed for at trænge ind på nye områder

Det kræver en stor mængde kapital og lang tid for din virksomhed at trænge ind på nye områder på egen hånd, men ved at erhverve virksomheder, der driver forretning i det nye område, du sigter mod, kan du trænge ind på kort tid.

Mulighed for at reducere omkostninger

Det er også muligt at reducere omkostningerne ved fælles brug af forretningssteder, som din virksomhed og den erhvervede virksomhed har, eller ved fælles bestilling af produkter og udstyr.

Ulemper ved virksomhedsovertagelser

Risikoen for at overtage risici

I modsætning til “forretningsoverdragelse”, hvor du kan købe og sælge aktiver og rettigheder selektivt, overtager du hele virksomheden ved en virksomhedsovertagelse, så du overtager ikke kun aktiver, men også gæld.

Der er også risiko for fremtidige off-balance-sheet gæld, såsom gældsforpligtelser og retssager, hvis de er til stede.

Der er en chance for, at den forventede synergieffekt ikke opnås

Der er en chance for, at du overvurderer de erhvervede virksomheders ressourcer og som et resultat af forskellige initiativer, får du ikke den synergieffekt, der svarer til investeringen.

Der er en risiko for, at dygtige medarbejdere vil forlade

Hvis ledelsen skifter som følge af en virksomhedsovertagelse, vil der være medarbejdere, der ikke kan acceptere den nye ledelsespolitik. Derfor er der en chance for, at centrale medarbejdere inden for teknologi og salg vil flytte til konkurrerende virksomheder eller blive headhuntet.

Hvis du vil vide mere om den centrale metode til virksomhedsovertagelse, “aktieoverførsel”, kan du læse den detaljerede artikel nedenfor.

De 4 faser af virksomhedsovertagelse

Her vil vi detaljeret forklare proceduren for at gennemføre en virksomhedsovertagelse og de dokumenter og kontrakter, der er nødvendige i hver proces.

Forberedelsesfase

• Udarbejdelse af strategi

M&A er en metode til at opnå de fremtidige mål, som din virksomhed sigter mod. Derfor skal du klart definere, hvad du forventer af M&A, baseret på din virksomheds vision og mellemlange og langsigtede forretningspolitik, og hvor meget kapital du kan investere.

• Valg af mæglerfirma

M&A-rådgivere inkluderer FA’er (finansielle rådgivere), der er dedikeret til enten sælgeren eller køberen, og mæglerfirmaer, der indgår kontrakter med begge parter og fremmer forhandlinger.

For små og mellemstore virksomheder er det almindeligt at vælge et mæglerfirma, der kan afslutte forhandlinger hurtigt. Når du har valgt det mæglerfirma, du vil bruge, indgår du en fortrolighedsaftale og en rådgivningsaftale.

• Bestemmelse af M&A-form

Under hensyntagen til formålet med virksomhedsovertagelsen og de tilgængelige investeringsmidler, vælger du den mest passende metode fra de forskellige M&A-metoder. Det kræver specialiseret viden at træffe denne beslutning, så det er en god idé at søge råd fra mæglerfirmaer og eksperter.

Udvælgelsesfase

• Overvejelse baseret på non-name sheet

I den indledende fase af udvælgelsen af forhandlingspartnere overvejer du baseret på anonyme dokumenter kaldet “non-name sheets”, som sælgeren har oprettet. Disse dokumenter indeholder kun generelle oplysninger, der er omhyggeligt udarbejdet for at forhindre identifikation af virksomhedsnavnet.

• Name clear

Hvis der er virksomheder, du er interesseret i på non-name sheet, vil køberen gennem mæglerfirmaet bekræfte over for sælgeren, om det er muligt at afsløre virksomhedsnavnet og detaljerede ledelsesoplysninger.

• Præsentation af virksomhedsprofil

Hvis sælgeren får bekræftelse på name clear, vil mæglerfirmaet præsentere køberen med en virksomhedsprofil, der detaljeret beskriver forretningsindhold og finansiel situation, og køberen vil gå videre til en mere detaljeret overvejelse.

• Vurdering af virksomhedsværdi

Køberen vil estimere, hvor meget den pågældende virksomheds værdi er i penge, baseret på indholdet af virksomhedsprofilen. Dette beløb vil blive angivet i den “hensigtserklæring”, der vil blive nævnt senere.

Metoder til vurdering af virksomhedsværdi inkluderer “cost approach” baseret på nettoaktiver, “income approach” baseret på fremtidige indtægter, og “market approach” baseret på værdien af lignende virksomheder.

Forhandlingsfase

• Topmøde

I tilfælde af virksomhedsovertagelse er det en vigtig proces for sælgerens og køberens øverste ledere at mødes og fordybe deres gensidige forståelse, før de går videre til konkrete forhandlinger. Især hvis der er spørgsmål om køberens ledelsesfilosofi eller spørgsmål om det pågældende selskab, stiller de direkte spørgsmål til den anden part og løser gensidige bekymringer og tvivl.

• Indsendelse af hensigtserklæring

Hvis begge parter er tilfredse med topmødet, vil køberen indsende en hensigtserklæring til sælgeren for at formidle sin hensigt om at ønske at købe aktierne. Dette dokument indeholder virksomhedsprofilen, M&A-formen, købsprisen osv.

• Indgåelse af grundlæggende aftale

Når sælgeren og køberen har forhandlet og er blevet enige om grundlæggende forhold vedrørende overførsel, overførselspris, tidsplan osv., opretter de en grundlæggende aftale.

Dette er en registrering af den aftale, der er indgået indtil nu, og er ikke den endelige kontrakt.

Hvis du vil vide mere om den juridiske virkning af en grundlæggende aftale i en M&A-kontrakt, kan du læse den detaljerede artikel nedenfor.

• Gennemførelse af due diligence

Efter indgåelse af den grundlæggende aftale vil køberen gennemgå indholdet af de dokumenter, der er indsendt indtil nu, ved hjælp af et team af specialister som advokater og certificerede offentlige revisorer.

Pointen er at analysere og evaluere følgende fra forskellige vinkler, såsom forretning, finans, personale og juridiske forhold:

1. Den rette værdi af målvirksomheden
2. Fremtidige udfordringer
3. Potentielle og åbenlyse risici
4. Fremtidspotentiale
5. Synergi med egen virksomhed

Endelig fase

• Indgåelse af endelig overførselsaftale

Baseret på resultaterne af due diligence beregner du den endelige virksomhedsværdi og indgår den endelige overførselsaftale baseret på en aftale med sælgeren.

De særligt vigtige klausuler her er:

1. Overførselsdato
2. Overførselsbeløb
3. Closing
4. Erklæring og garanti
5. Godkendelse af aktieoverførsel (i tilfælde af overførselsbegrænsede aktier)
6. Forhåndsgodkendelse af handelspartnere (hvis der er en change of control-klausul)

• Closing

Baseret på den endelige kontrakt betaler køberen overførselsprisen til sælgeren, sælgeren overfører ledelsesretten til køberen, og proceduren for virksomhedsovertagelse er afsluttet. Afhængig af M&A-metoden kan closing tage flere måneder på grund af overførsel af aktiver og forpligtelser og forhåndsgodkendelse af handelspartnere.

• PMI (integrationsproces)

Du integrerer ledelsespolitikken og ledelsessystemet for købervirksomheden og den erhvervede virksomhed, forhindrer konflikter mellem medarbejdere og sikrer, at den forventede synergieffekt kan udnyttes problemfrit.

Hvad er en advokats rolle i aktieoverførsel?

Advokater spiller en meget vigtig rolle i M&A, der har til formål at overføre ledelsesretten. Det er selvfølgelig vigtigt at tjekke forskellige kontrakter, men det er også vigtigt at udføre en ‘juridisk due diligence’, hvor man vurderer skjulte risici gennem kontrol af kontrakter og interne regler, som mål virksomheden har indgået, og kontrol af overtrædelser af compliance. Dette er et job, der ikke kan gøres uden en advokat med specialviden og erfaring.

Derudover er det også vigtigt at tjekke, om aktieoverførslen overtræder konkurrenceloven, eller om procedurerne følger forskellige love og regler. Advokater er også vigtige som rådgivere, der giver råd til løsning af problemer, når det er nødvendigt.

Opsummering

Vi har gennemgået “Fordele og ulemper ved virksomhedsovertagelser”, “De 4 faser af virksomhedsovertagelser” og “Advokatens rolle i aktieoverførsler”.

Virksomhedsovertagelser gennem M&A er stigende år for år på grund af problemer med efterfølgere og ændringer i forretningsmiljøet. Men virksomhedsovertagelser, der kræver store mængder kapital og forskellige procedurer, har også risici, så det er nødvendigt at følge procedurerne for at sikre en sikker og glat proces.

For at gøre dette anbefales det at konsultere et advokatfirma, der også er en erfaren M&A-rådgiver, fra de indledende faser, og få råd om, hvordan man skal fortsætte.

Hvis du vil vide mere om “Hemmeligheden bag succesfulde virksomhedsovertagelser”, kan du finde detaljer i artiklen nedenfor.

https://monolith.law/corporate/ma-secret-successful[ja]