Fordele og kontraktproces for 'Aktieoverførsel', en simpel ordning inden for M&A

Der er forskellige ordninger inden for M&A, herunder virksomhedsopdeling, fusioner og aktieoverførsler. I denne artikel vil vi forklare om ‘aktieoverførsel’, en ordning der udgør en stor del af de indenlandske M&A, herunder fordele og ulemper.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Hvad er aktieoverdragelse

I M&A handler aktieoverdragelse om, at en målselskabs aktionær sælger sine aktier til køberfirmaet, hvilket gør det muligt at overføre ledelsesretten. Aktionæren kan modtage kontant betaling for aktieoverdragelsen. Proceduren er enklere sammenlignet med andre M&A-strukturer, og derfor er aktieoverdragelse ofte valgt i M&A for små og mellemstore virksomheder.

Metoder til overførsel af aktier

Der er tre hovedmetoder til overførsel af aktier: “Offentligt opkøb (TOB)”, “Markedskøb” og “Over-the-counter-transaktioner”.

Offentligt opkøb af aktier (TOB)

Offentligt opkøb af aktier, også kendt som TOB (Take-Over Bid), er en metode, hvor detaljerne i opkøbet (opkøbsperiode, opkøbspris, antal aktier) annonceres, og en stor mængde aktier købes uden at gå gennem børsen. Ifølge den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel, hvis ejerskabsandelen af aktier og lignende overstiger en tredjedel efter opkøbet, skal det ske gennem et offentligt opkøb (en tredjedels regel). Købsprisen angivet i TOB er ofte sat højere end markedsprisen for at købe flere aktier.

Der er to typer TOB: venligsindet TOB og fjendtlig TOB. En venligsindet TOB henviser til tilfælde, hvor ledelsen i det målrettede selskab er enig, mens en fjendtlig TOB henviser til tilfælde, hvor ledelsen i det målrettede selskab er imod. Der er forskellige modforanstaltninger mod fjendtlige TOB’er, såsom poison pills og golden parachutes.

Markedskøb

Markedskøb er en metode, hvor aktier samles op på børsen, hvis det målrettede selskab er et børsnoteret selskab. Dog er det usandsynligt, at denne metode vil blive brugt med det formål at erhverve mere end halvdelen af aktierne, da aktiekursen sandsynligvis vil stige, hvis der afgives en stor købsordre.

Over-the-counter-transaktioner

Over-the-counter-transaktioner refererer til handler, der foretages uden for børsen, og i tilfælde af ikke-børsnoterede virksomheder, vil det kun være over-the-counter-transaktioner. Hvis parterne er enige, kan handelsbetingelserne, såsom prisen, frit fastsættes.

Fordele ved aktieoverførsel

For overdragende selskab er der primært to fordele:

• Selskabet kan fortsætte som det er
• Aktionærerne kan omsætte deres aktier til kontanter

På den anden side er der to fordele for det modtagende selskab:

• Det kan i princippet overtage tilladelser og kontrakter
• Sammenlignet med andre ordninger er processen mere simpel

I tilfælde af aktieoverførsel er det i de fleste tilfælde muligt at overtage tilladelser og kontrakter. Dog skal man være opmærksom på, at der i nogle grundlæggende handelsaftaler og lejekontrakter kan være klausuler, der siger, at kontrakten kan ophæves, hvis der sker ændringer i de store aktionærer. I praksis betyder tilstedeværelsen af denne klausul dog ikke nødvendigvis, at kontrakten vil blive ophævet, og der er mange tilfælde, hvor kontrakten kan fortsætte afhængigt af den nye aktionærs kreditværdighed.

Ulemper ved aktieoverførsel

Det ville være ideelt, hvis der ikke var mange aktionærer i det overdragende selskab, men hvis der er mange aktionærer, kan det være besværligt at samle aktierne.

Desuden er der en ulempe for det modtagende selskab, da det skal overtage alle forpligtelser, herunder gæld og off-balance forpligtelser. Derfor er det nødvendigt at udføre due diligence omhyggeligt på forhånd.

Ting at bekræfte før aktieoverførsel

Når du foretager en aktieoverførsel, skal du bekræfte følgende punkter.

Er aktiecertifikater udstedt?

I tilfælde af selskaber, der udsteder aktiecertifikater, er det nødvendigt med en procedure for overførsel af aktiecertifikater ved aktieoverførsel. For selskaber, der blev etableret før implementeringen af den japanske virksomhedslov (maj 2006), er de selskaber, der udsteder aktiecertifikater, medmindre der er en bestemmelse i vedtægterne om, at aktiecertifikater ikke skal udstedes. Omvendt, for selskaber, der blev etableret efter maj 2006, er de selskaber, der ikke udsteder aktiecertifikater, medmindre der er en bestemmelse i vedtægterne om, at aktiecertifikater skal udstedes.

I tilfælde af selskaber, der ikke udsteder aktiecertifikater, kan rettighedsoverførsel udføres ved at indgå en aktieoverførselsaftale og ændre navnet i aktiebogen, men i tilfælde af selskaber, der udsteder aktiecertifikater, er det nødvendigt at være opmærksom, da rettighedsoverførsel ikke kan udføres uden at udstede aktiecertifikater.

Er der overførselsbegrænsninger på aktierne?

Hvis der er indført overførselsbegrænsninger på de aktier, der skal overføres, er det nødvendigt at anmode om godkendelse af aktieoverførsel og opnå godkendelse. Om der er overførselsbegrænsninger på aktierne kan bekræftes i vedtægterne eller i certifikatet for registrerede oplysninger.

Overførsel af aktier: Processen

Overførsel af aktier gennem en bilateral transaktion kan udføres, hvis der er en aftale mellem overføreren og modtageren. Men for at gøre det effektivt og kunne modstå tredjeparter, er det nødvendigt at gennemgå procedurer baseret på den japanske virksomhedslov (Companies Act). Her er en generel oversigt over processen for overførsel af aktier gennem en bilateral transaktion.

Godkendelsesanmodning for overførsel af aktier (hvis der er restriktioner på overførsel af aktier)

Hvis du ønsker at overføre aktier med overførselsbegrænsninger, skal aktionæren indsende en anmodning om godkendelse af overførsel til virksomheden og opnå godkendelse. Anmodningen om godkendelse af overførsel skal indeholde følgende oplysninger:

• Type og antal aktier, der skal overføres
• Adresse, navn eller betegnelse på modtageren af overførslen

Godkendelse af overførsel af aktier (hvis der er restriktioner på overførsel af aktier)

I virksomheder med et bestyrelsesorgan godkendes overførslen af aktier i bestyrelsen. Selv i virksomheder med et bestyrelsesorgan kan det også gøres på en generalforsamling, hvis det er angivet i vedtægterne. I virksomheder uden et bestyrelsesorgan opnås godkendelse på en generalforsamling. Når godkendelse eller afvisning er besluttet, sender virksomheden en meddelelse til anmoderen.

Hvis der ikke er sendt en meddelelse inden for to uger fra datoen for anmodningen om godkendelse af overførsel (dette kan forkortes i vedtægterne), vil virksomheden under virksomhedsloven blive anset for at have godkendt overførslen, så vær forsigtig.

Indgåelse af aktieoverførselsaftale

Hvis overførselsgodkendelsen er givet, indgås en aktieoverførselsaftale. Bemærk, at det er nødvendigt at udføre due diligence og forstå risiciene, før du indgår en aktieoverførselsaftale.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Ændring af aktionærregisteret

Overføreren og modtageren anmoder virksomheden om at ændre aktionærregisteret. I tilfælde af virksomheder, der ikke udsteder aktiecertifikater, kan modtageren anmode om udstedelse af et certifikat for indskrivning i aktionærregisteret. Som nævnt ovenfor, i tilfælde af virksomheder, der udsteder aktiecertifikater, vil overførslen af aktier ikke være effektiv, medmindre aktiecertifikatet er udstedt, så det er nødvendigt at udstede aktiecertifikatet.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Opsummering

Aktieoverførsel er en mere simpel procedure sammenlignet med andre M&A-ordninger, men specialiseret viden om juridiske og skattemæssige forhold er uundværlig for at gennemføre processen gnidningsfrit. Hvis du overvejer en aktieoverførsel, bør du først konsultere en advokat med omfattende erfaring.