Hvad er en investeringsaftale? Nødvendigheden af kontraktindgåelse for virksomheder

Når venturevirksomheder og lignende modtager investeringer, kan de enten modtage investeringer fra bekendte eller såkaldte engleinvestorer, eller de kan modtage investeringer fra venturekapitalfirmaer (VC). I tilfælde af at modtage investeringer fra bekendte, kan der være situationer, hvor en investeringsaftale ikke indgås på grund af eksisterende personlige relationer.
På den anden side, når det kommer til investeringer fra VC, vil de fleste sandsynligvis anmode om at indgå en investeringsaftale. Selvom du måske har hørt om investeringsaftaler i denne sammenhæng, er der stadig aspekter, som du måske ikke fuldt ud forstår, såsom hvad en investeringsaftale egentlig indeholder, hvorfor en investeringsaftale er vigtig, og om der er behov for at indgå en investeringsaftale. Derfor vil denne artikel forklare vigtigheden og nødvendigheden af at indgå en investeringsaftale.

Hvad er en investeringsaftale?

I virksomhedens aktiviteter optræder forskellige aktører som virksomheden selv, virksomhedens ledelse, investorer, aktionærer og virksomhedens forretningspartnere. En investeringsaftale er en aftale, der er nødvendig for at afstemme interesserne mellem virksomheden, virksomhedens ledelse og investorerne, og for at undgå problemer i fremtiden.

Indholdet af en investeringsaftale inkluderer hovedsageligt følgende:

• Indhold om grundlæggende forhold vedrørende investeringen
• Indhold om forudsætningerne for investeringen
• Indhold om aktier og virksomhedens drift
• Indhold om tilbagetrækning af investeringen
• Indhold om generelle klausuler

Grundlæggende forhold vedrørende investeringer

Generelt udstedes aktier til investorer. Det vil sige, de grundlæggende forhold vedrørende investeringer indebærer, at investorer betaler penge til virksomheder, og virksomheder udsteder aktier til investorer.

Derfor vil de grundlæggende forhold vedrørende investeringer omfatte bestemmelser om typen af aktier, der udstedes, antallet af aktier, der udstedes, aktiekursen, og det samlede beløb, som investoren indbetaler.

Forudsætninger for investering

Investorer foretager investeringer på trods af risikoen for mulige tab. Det er svært at eliminere denne risiko helt, men hvis man kan få korrekt information om virksomheden, er det muligt at reducere risikoen. Derfor er der ofte bestemmelser om de forudsætninger, som investorerne baserer deres investeringsbeslutninger på.

For eksempel, kan virksomheden fastsætte bestemmelser om erklæringer og garantier (Representations and Warranties), hvor virksomheden erklærer og garanterer over for investorerne om nøjagtigheden af de finansielle oplysninger, som virksomheden har offentliggjort til investorerne, såsom balance (B/S), resultatopgørelse (P/L), pengestrømsopgørelse (C/F), og ændringer i aktiekapital (S/S).

Relateret artikel: Hvad er erklæringer og garantier i en investeringskontrakt?[ja]

Desuden kan virksomheden fastsætte bestemmelser om, at virksomheden skal bekræfte over for investorerne, at der ikke er opstået nogen efterfølgende begivenheder efter at virksomheden har offentliggjort information til investorerne, eller at virksomheden skal indsende vigtige dokumenter til investorerne, såsom generalforsamlingsreferater, som er vigtige for investorerne i deres investeringsbeslutninger.

Indhold vedrørende aktier

Selvom vi generelt taler om aktier, er indholdet ikke nødvendigvis det samme. Følgende indhold kan variere:

• Indhold vedrørende udbetaling af overskydende midler
• Indhold vedrørende fordeling af resterende aktiver
• Indhold vedrørende udøvelse af stemmerettigheder på generalforsamlingen
• Indhold vedrørende overførsel af aktier
• Indhold vedrørende aktionærens ret til at anmode virksomheden om at købe aktier
• Indhold vedrørende virksomhedens ret til at købe aktier fra aktionærer under visse omstændigheder
• Indhold vedrørende virksomhedens ret til at købe alle aktier gennem en beslutning på generalforsamlingen
• Indhold vedrørende behovet for en beslutning på generalforsamlingen for aktionærer af en bestemt type
• Indhold vedrørende valg af direktører og revisorer på generalforsamlingen for aktionærer af en bestemt type

Relateret artikel: Udstedelse af aktier af forskellige typer og deres indhold i venture investeringskontrakter[ja]

Investorer ønsker at erhverve aktier med bedre vilkår, men virksomheder ønsker at undgå at udstede aktier, der ville give investorer kontrol over virksomheden. Derfor er det nødvendigt at fastlægge indholdet vedrørende aktier nøje i investeringskontrakten.

Indhold vedrørende virksomhedsdrift

Mange investorer, der investerer i virksomheder som børsnoterede selskaber, hvor driften er solid, har ofte ikke meget interesse i virksomhedens drift. Dog kan det i tilfælde af opstartsvirksomheder, hvor driften ikke nødvendigvis er solid, overvejes, at investorerne bliver involveret i virksomhedens drift.

Derfor kan der i indholdet af investeringsaftalen være bestemmelser om virksomhedens drift. For eksempel, når en VC (Venture Capital) investerer, kan der være bestemmelser, der tillader, at VC’s direktører eller lignende bliver udnævnt til direktører i det investerede selskab, eller at de deltager i det investerede selskabs bestyrelsesmøder som observatører.

Relateret artikel: Hvad er en bestemmelse om udsendelse af direktører i en investeringsaftale[ja]

Desuden kan der være bestemmelser, der kræver virksomhedens samtykke eller godkendelse, når virksomheden træffer beslutninger, eller bestemmelser, der kræver, at virksomheden underretter investorerne om visse forhold vedrørende virksomhedens drift.

Indhold vedrørende tilbagetrækning af investeringer

I en investeringsaftale er der fastsat forskellige klausuler, som beskrevet ovenfor, men det er også muligt, at parterne overtræder investeringsaftalen. Derfor kan der være klausuler, der regulerer investorernes ret til at trække sig ud af investeringen, hvis der er overtrædelser af investeringsaftalen.

For eksempel, hvis en virksomhed overtræder investeringsaftalen, kan det være, at investorerne trækker sig ud af investeringen. I dette tilfælde kan det være, at investorerne sælger de aktier, de har tegnet, til virksomheden, der har udstedt aktierne, eller til virksomhedens repræsentanter, og trækker sig ud af investeringen.

Relateret artikel: Hvad er aktiekøbsklausulen i en investeringsaftale?[ja]

Indhold vedrørende generelle klausuler

Investorer kan ikke træffe en beslutning om at investere uden nogen information. Derfor vil der blive leveret visse oplysninger fra virksomheden til investorerne, men det er normalt at der i investeringsaftalen er bestemmelser om fortrolighed for at forhindre situationer, hvor investorer lækker information til tredjeparter.

Desuden kan det forventes, at der i investeringsaftalen er bestemmelser om aftalens varighed, klausuler om forhandlinger mellem virksomheden og investorerne, og jurisdiktionsklausuler for at forberede sig på tilfælde af tvister mellem virksomheden og investorerne.

Vigtigheden af at indgå investeringsaftaler

Som vi har forklaret ovenfor, er det faktisk ikke et krav i henhold til den japanske virksomhedslov (Japansk virksomhedslov) at indgå en investeringsaftale, og det er muligt for en virksomhed at udstede aktier uden at indgå en sådan aftale. Imidlertid kan det siges, at det er vigtigt at indgå en investeringsaftale af følgende grunde.

“Vi har modtaget investeringer, men der er ingen kontrakt” er meget ugunstigt for virksomheden

Først og fremmest er en situation, hvor der ikke findes nogen kontrakt om investeringen, en “fordelagtig” situation for investoren, ikke for virksomheden, der modtager investeringen. Dette kan være svært at forstå, især for startups, der modtager investeringer for første gang, så jeg vil forklare det lidt mere detaljeret nedenfor.

Hvis kun fænomenet “investoren har overført penge til virksomheden” eksisterer, og investoren senere beslutter, at “jeg skulle ikke have investeret i denne virksomhed”, vil virksomheden være i en ugunstig position. Hvis kun fænomenet “investoren har overført penge til virksomheden” eksisterer, er det ikke klart, om de penge er:

1. Investeringskapital, der er overført som “investering”
2. Depositum, der er overført på forhånd for 1
3. (Overført som et lån eller lignende uden nogen juridisk årsag)

Derfor har investoren mulighed for at kræve tilbagebetaling fra virksomheden ved at sige, “de penge, jeg overførte tidligere, var et depositum”. På den anden side, hvis investoren beslutter, at “jeg skulle have investeret”, kan investoren bede virksomheden om at indgå en investeringsaftale, fordi “vi har endnu ikke indgået en aftale”. Derfor, hvis “penge er blevet overført, men der er ingen kontrakt”, har investoren mulighed for at:

• Kræve tilbagebetaling, hvis de mener, at investeringen er mislykket
• Kræve indgåelse af en investeringsaftale, hvis de mener, at investeringen er en succes

Dette er en meget “ugunstig” situation for virksomheden, der modtager investeringen.

Hvis du ikke indgår en kontrakt, vil det ikke være “kapital”

Med andre ord, at indgå en kontrakt om investering er for virksomheden at bekræfte, at “de penge er ikke et depositum eller et lån, men penge, der er modtaget som en investering, og det er kapital”.

Desuden, især i tilfælde af startups i seed-stadiet, når de modtager pengeoverførsler fra investorer, vil de sandsynligvis hurtigt bruge de penge til forretningsinvesteringer. Derfor er der mange tilfælde, hvor selvom investoren kræver tilbagebetaling senere, er pengene allerede ikke længere på kontoen. I sådanne tilfælde bliver ovenstående valgmuligheder endnu mere ugunstige for virksomheden. Investoren har mulighed for at:

• Kræve tilbagebetaling, hvis de mener, at investeringen er mislykket
• Kræve indgåelse af en investeringsaftale, hvis de mener, at investeringen er en succes. Men da virksomheden ikke længere har penge på kontoen, har de ikke længere mulighed for at “afvise at indgå en aftale, fordi betingelserne for investeringsaftalen er ugunstige”. Selv under ugunstige betingelser er virksomheden nødt til at acceptere at indgå en aftale. Som investor kan du “tvinge” betingelser, der er fordelagtige for dig

Derfor er det meget ugunstigt for virksomheden at være i en situation, hvor “vi har modtaget investeringer, men der er ingen kontrakt”.

Investeringsaftaler og totaltegningsaftaler

Imidlertid er det grundlæggende ikke muligt, at “vi har modtaget investeringer fra investorer, men i sidste ende er der ingen kontrakt om det”.

Når en virksomhed udsteder nye aktier, skal den registrere ændringerne på sit hovedkontors beliggenhed inden for to uger efter at virkningen er opstået (Artikel 915, stk. 1, og artikel 911, stk. 3, i den japanske virksomhedslov), og når du ansøger om registrering, skal du vedlægge en “totaltegningsaftale”, så det er nødvendigt at indgå en investeringsaftale og klart definere indholdet af investeringen.

Men i praksis er der mange tilfælde, hvor en totaltegningsaftale oprettes ikke før, men efter at investeringen er gennemført, for at registrere den. Derfor ender det med at blive en proces, hvor:

1. Investeringsaftalen indgås
2. Penge overføres
3. Totaltegningsaftalen indgås

Og der opstår en tom periode, hvor “penge er blevet overført, men der er ingen kontrakt”, mellem 2 og 3.

Nødvendigheden af at indgå investeringsaftaler

Der er flere grunde til at indgå en investeringsaftale, hvilket gør det meget nødvendigt. Det er sjældent, at en situation opstår, hvor en venturekapitalist (VC) ikke indgår en investeringsaftale. Men i tilfælde af nære personlige relationer, som med bekendte, kan det ske, at indgåelsen af en investeringsaftale bliver overset.

Men selvom der er en personlig relation, er det muligt, at denne relation kan blive ødelagt. Derfor bør du altid indgå en investeringsaftale, uanset situationen.

Relateret artikel: Nødvendigheden af at indgå investeringsaftaler i seed rounds[ja]

Opsummering

Vi har nu gennemgået vigtigheden og nødvendigheden af at indgå investeringsaftaler. Investeringer indebærer bevægelse af betydelige pengebeløb, så det er vigtigt at nøje overveje indholdet af investeringsaftalen og indgå en sådan aftale. Desuden er en investeringsaftale ikke en simpel aftale som en købs- eller lejeaftale, så sørg for at få den udarbejdet af en specialist, en advokat, eller få en juridisk gennemgang af en advokat.