Hvad er klausuler om virksomhedsdrift i investeringsaftaler?

Der er mange forskellige klausuler i en investeringsaftale, og nogle af dem kan omhandle virksomhedens drift. Fra en investors synspunkt, er formålet med disse klausuler at sikre en sund drift af virksomheden for at øge succesraten for investeringen, samt at forstå den aktuelle situation i virksomheden, der er målet for investeringen, og at opbygge et system for at håndtere det korrekt som en fondsadministrator.

Der er mange vigtige klausuler i klausulerne om virksomhedens drift, både for venturevirksomheder, der modtager investeringer, og for venturekapitalister (VC’er). I denne artikel vil vi forklare klausulerne om virksomhedens drift i en investeringsaftale.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Klausuler om virksomhedens drift i investeringsaftaler

I investeringsaftaler kan følgende klausuler om virksomhedens drift overvejes:

1. Klausul om forpligtelse til at stræbe efter børsnotering
2. Klausul om anvendelse af kapital
3. Klausul om udsendelse af direktører og observatører
4. Klausul om tilsagn
5. Klausul om meddelelse og forhåndsgodkendelse af væsentlige forhold fra investorer
6. Klausul om efterfølgende meddelelse til investorer
7. Klausul om dedikation til ledelse

Klausuler om forpligtelse til at stræbe efter børsnotering

Investorer som venturekapitalfirmaer (VC’er) skal sigte mod et afkast på deres investeringer. For VC’er, der håndterer midler fra andre investorer, er det nødvendigt at investere i situationer, hvor der er udsigt til et afkast.

Derfor kan det overvejes at fastsætte klausuler om, inden for hvilken tidsramme en virksomhed sigter mod at blive børsnoteret, og om virksomheden kan drive sin forretning korrekt med henblik på børsnotering. I investeringsaftaler er dette normalt fastsat som en klausul kaldet “forpligtelsen til at stræbe efter børsnotering”. Denne forpligtelse til at stræbe efter børsnotering er ofte fastsat som en “forpligtelse til at gøre en indsats”.

Men selvom det er en “forpligtelse til at gøre en indsats”, hvis virksomheden forsømmer at gøre en indsats for at blive børsnoteret, vil det være en overtrædelse af investeringsaftalen, så virksomheden skal gøre en oprigtig indsats for at blive børsnoteret. Der er også tilfælde, hvor det er fastsat som en klar kontraktlig forpligtelse i stedet for en forpligtelse til at gøre en indsats, og i tilfælde af overtrædelse kan der opstå en forpligtelse til at købe aktier. Derfor er det nødvendigt at kontrollere omhyggeligt, om det er begrænset til en forpligtelse til at gøre en indsats, eller om det er klart fastsat som en kontraktlig forpligtelse.

Derudover kan det også overvejes, at VC’er og lignende kan opnå et afkast gennem M&A og lignende, så der kan også være klausuler om tidspunktet for exit, herunder M&A, i tillæg til børsnotering. I sådanne tilfælde vil investeringsaftalen indeholde klausuler om en aftale om tidspunktet for exit og en forpligtelse til at gøre en indsats for at opnå denne exit.

Nedenfor er et eksempel på en klausul om forpligtelsen til at stræbe efter børsnotering.

Artikel ○ (Offentliggørelse af aktier)

Part B skal gøre sin største indsats for at børsnotere eller registrere Part B’s aktier på det offentlige aktiemarked, der er godkendt af Part A, i den kortest mulige periode (herefter kaldet “offentliggørelse”), og skal tage alle rimelige foranstaltninger, der er nødvendige for offentliggørelse, i overensstemmelse med Part A’s rådgivning.

Klausuler om anvendelse af kapital

Når venturevirksomheder og lignende foretager kapitalfremskaffelse, gør de det ikke uden et formål, men i forhold til et specifikt kapitalbehov. Investorer som venturekapitalfirmaer (VC’er) og lignende overvejer nødvendigheden og det nødvendige investeringsbeløb, mens de imødekommer det specifikke kapitalbehov hos venturevirksomheder og lignende, og foretager investeringer.

Derfor kan der være klausuler om anvendelse af kapital i investeringsaftalens indhold. Klausuler om anvendelse af kapital kan være abstrakt defineret, som “generelle driftskapital i forbindelse med ○○”, i tilfælde hvor anvendelsen af kapital er mere eller mindre fastlagt, men ikke konkret.

På den anden side, hvis anvendelsen af kapital er konkret fastlagt ned til detaljerne, vil det blive konkret defineret, som “implementering af systemet for ○○”. Det er nødvendigt at bekræfte klausuler om anvendelse af kapital grundigt mellem investorer som VC’er og lignende og venturevirksomheder og lignende, og at fastlægge det som en del af investeringsaftalens indhold.

Klausuler om udsendelse af direktører og observatører

VC’er og lignende kan overveje at udsende deres egne medarbejdere som direktører i venturevirksomheder og lignende for at overvåge og kontrollere beslutningstagningen, samt for at få indsigt i virksomhedens interne information. Det kan også være relevant at udsende personer som observatører. For mere information om klausuler vedrørende udsendelse af direktører og observatører, henvises til artiklen nedenfor.

https://monolith.law/corporate/clause-dispatching-of-company-executives[ja]

Klausuler om tilsagn

I indholdet af investeringsaftaler kan der være bestemmelser om klausuler om tilsagn. Hovedformålet med klausuler om tilsagn er at sikre, at virksomheder kan gennemføre børsnoteringer og lignende ved at love at drive virksomheden korrekt, og at VC’er og lignende kan sikre muligheder for at indsamle passende information. Specifikt kan følgende punkter være bestemt i klausuler om tilsagn i investeringsaftaler.

Bestemmelser om korrekt vedligeholdelse af regnskabsbøger

Når venturevirksomheder og lignende sigter mod en børsnotering, er det nødvendigt, at regnskabsbøgerne er korrekte. Derfor kan der være bestemmelser om, at venturevirksomheder og lignende lover at opretholde korrektheden af deres regnskabsbøger.

Bestemmelser om korrekt vedligeholdelse af transaktioner foretaget af ledelsen og relaterede parter

I børsnoteringsundersøgelser af venturevirksomheder og lignende bliver transaktioner foretaget af relaterede parter generelt offentliggjort, og deres korrekthed bliver et emne for børsnoteringsundersøgelsen. Derfor kan der være bestemmelser om, at ledelsen og relaterede parter lover at opretholde korrektheden af deres transaktioner.

Bestemmelser om svar på spørgsmål fra VC’er og lignende investorer og om oplysning af information fra venturevirksomheder og lignende til VC’er og lignende investorer

Det er ikke altid let at forstå de interne forhold i venturevirksomheder og lignende fra en ekstern investors synspunkt. Derfor kan der være bestemmelser om, at venturevirksomheder og lignende lover at svare på spørgsmål fra investorer, hvis der er nogen. Der kan også være bestemmelser om, at venturevirksomheder og lignende lover at offentliggøre information til VC’er og lignende investorer.

Bestemmelser om korrekt vedligeholdelse af regnskabsdokumenter og skatteindberetninger

Når venturevirksomheder og lignende sigter mod en børsnotering, er det også nødvendigt, at regnskabsdokumenter og skatteindberetninger er korrekte. Derfor kan der være bestemmelser om, at venturevirksomheder og lignende lover at opretholde korrektheden af deres regnskabsdokumenter og skatteindberetninger.

Bestemmelser om indholdet af forretningsplaner og indsendelse af forretningsplaner

Virksomheder driver deres forretning baseret på forretningsplaner, så det er selvfølgelig nødvendigt, at forretningsplanerne er ordentligt udarbejdet, og at virksomheden drives i overensstemmelse med dem. Derfor kan der være bestemmelser om, at forretningsplanerne er korrekte, og at venturevirksomheder og lignende lover at indsende deres forretningsplaner til VC’er og lignende.

Bestemmelser om ingen forbindelse til antisociale kræfter og lignende

Hvis der er en forbindelse til antisociale kræfter og lignende, kan det ikke kun forhindre en børsnotering, men det kan også medføre en risiko for omdømme og i nogle tilfælde involvering i ulovlige handlinger, hvilket kan være fatalt for venturevirksomheder og lignende. Derfor kan der være bestemmelser om, at der ikke er nogen forbindelse til antisociale kræfter og lignende.

Bestemmelser om overholdelse af love, vedtægter, interne regler og lignende i forbindelse med compliance

Hvis venturevirksomheder og lignende overtræder compliance, kan VC’er og lignende, selv uden bestemmelser i investeringsaftalen, kræve erstatning for skader fra venturevirksomheder og lignende. Men for at kunne kræve opkøb af aktier og lignende fra venturevirksomheder og lignende på grund af kontraktbrud, er det nødvendigt at have bestemmelser i indholdet af investeringsaftalen. Derfor er det nødvendigt at inkludere bestemmelser i investeringsaftalen om, at venturevirksomheder og lignende lover at overholde love, vedtægter og interne regler, selvom compliance er en selvfølge, selv uden en investeringsaftale.

Klausuler om meddelelse om vigtige forhold og forhåndsgodkendelse af investorer

Det er af stor interesse for investorer som venturekapitalister (VC), hvordan vigtige forhold håndteres i virksomhedens drift. For eksempel kan det tænkes, at venturevirksomheder og lignende kan forårsage uventede tab for VC’er og lignende ved at gennemføre vigtige forhold, såsom ændringer i vedtægterne, omstrukturering og udstedelse af nye aktier. Derfor kan der være bestemmelser i investeringsaftalen om meddelelse om vigtige forhold og forhåndsgodkendelse af investorer. Denne klausul kan begrænse friheden i virksomhedens ledelse fra synspunktet af venturevirksomheder og lignende, så det er nødvendigt at have en grundig diskussion mellem virksomheden og investorerne om, hvilke forhold der skal være omfattet, hvilke investorer der skal meddeles, og hvilke investorer der skal have ret til forhåndsgodkendelse.

Klausuler om efterfølgende meddelelser til investorer

Der kan være bestemmelser om, at venturevirksomheder og lignende skal give efterfølgende meddelelser om visse vigtige forhold til venturekapitalister (VC) og lignende. Ifølge disse klausuler, vil der blive krævet en efterfølgende meddelelse fra venturevirksomheder og lignende til VC’er og lignende, hvis venturevirksomhederne bliver involveret i retssager eller lignende tvister, hvis der er indgivet en konkursansøgning, hvis der opstår et problem med venturevirksomheden, der resulterer i administrative sanktioner som forretningsophør, eller hvis virksomheden lider stor skade på grund af katastrofer og lignende.

Klausuler om dedikation til ledelse

I mindre virksomheder, som f.eks. startups, afhænger virksomhedens succes i høj grad af ledelsen. Derfor bliver det vigtigt for investorer som venturekapitalister at vide, hvem der er leder, og i hvilken grad lederen er engageret i virksomhedens drift. Derfor kan der være klausuler om dedikation til ledelse i investeringsaftalen.

Specifikt kan følgende punkter være inkluderet:

1. Klausuler om direktørens fratrædelse eller genvalg
2. Klausuler om dobbeltroller eller deltidsstillinger
3. Klausuler om konkurrenceforbud

Ved at inkludere sådanne klausuler i investeringsaftalen kan man forvente, at ledelsen vil dedikere sig fuldt ud til ledelsen af virksomheden.

Opsummering

Vi har nu gennemgået klausuler vedrørende virksomhedens drift i investeringsaftaler. Disse klausuler er vigtige både for opstartsvirksomheder og for investorer som venturekapitalfonde. For at sikre en stabil vækst i virksomheden og positive resultater for både virksomheden og investorerne, er det nødvendigt at overveje disse klausuler nøje. På grund af vigtigheden af klausuler vedrørende virksomhedens drift i investeringsaftaler, kan det være ønskeligt at få en advokat, der er specialist på området, til at udarbejde investeringsaftalen eller at søge rådgivning fra en advokat.