คืออะไร 'การสเตคิง' ของสินทรัพย์ดิจิทัล? อธิบายปัญหาทางกฎระเบียบทางการเงิน

หนึ่งในวิธีที่จะทำกำไรจากสินทรัพย์ดิจิทัล (cryptocurrency) คือการซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลที่เฉพาะเจาะจงและขายออกเมื่อมูลค่าเพิ่มขึ้น ซึ่งหลายคนอาจนึกถึงวิธีนี้เป็นอันดับแรก อย่างไรก็ตาม ยังมีวิธีอื่นในการทำกำไรจากสินทรัพย์ดิจิทัล นั่นคือการ ‘สเตคกิ้ง’ (staking) ซึ่งคุณสามารถรับรางวัลได้โดยการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล

ในปัจจุบัน การสเตคกิ้งสินทรัพย์ดิจิทัลยังไม่เป็นที่รู้จักกันอย่างแพร่หลาย อย่างไรก็ตาม มีความจำเป็นต้องระมัดระวังเนื่องจากอาจได้รับการควบคุมภายใต้กฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่น ดังนั้น บทความนี้จะอธิบายเกี่ยวกับการสเตคกิ้งสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับผู้ประกอบการและนักลงทุนที่กำลังพิจารณาทำการสเตคกิ้ง

ความหมายของการ Staking สินทรัพย์ดิจิทัล (Cryptocurrency)

การ Staking สินทรัพย์ดิจิทัล หมายถึง การถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลและการเข้าร่วมเครือข่ายบล็อกเชนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อรับรางวัลจากการเข้าร่วมนั้น การ Staking สินทรัพย์ดิจิทัลนั้นต้องมีการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลในปริมาณที่กำหนดเป็นเงื่อนไขในการเข้าร่วม ตัวอย่างเช่น ในกรณีของ Ethereum การ Staking แบบ PoS (Proof of Stake) จะต้องมีการถือครองอย่างน้อย 32 ETH เพื่อเข้าร่วมได้

นอกจากนี้ การทำ Staking สินทรัพย์ดิจิทัลไม่ใช่แค่การถือครองเท่านั้น แต่ยังต้องฝากสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าไปในเครือข่าย (สระ Staking) อีกด้วย โปรดทราบว่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่ฝากไว้จะถูกล็อคและไม่สามารถย้ายได้ จึงจำเป็นต้องระมัดระวัง

การ Staking ส่วนใหญ่จะใช้ PoS (Proof of Stake) หรืออัลกอริทึมการสร้างความเห็นชอบธรรม (Consensus Algorithm) ที่คล้ายคลึงกัน ที่นี่คุณสามารถได้รับสิทธิ์ในการเป็นผู้ยืนยันธุรกรรม (Validator) ตามปริมาณและระยะเวลาการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล

สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้ PoS การถือครองและการเข้าร่วมเครือข่ายจะทำให้ผู้เข้าร่วมได้รับสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถูกออกใหม่เป็นรางวัล PoS ยังช่วยเพิ่มจำนวนผู้ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลระยะยาว ซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลและสนับสนุนให้ระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลมีความยั่งยืน

นอกจากนี้ อัลกอริทึมการสร้างความเห็นชอบธรรมมีหลายประเภทขึ้นอยู่กับประเภทของสินทรัพย์ดิจิทัล และยังช่วยแก้ไขปัญหาการใช้พลังงานที่ไม่จำเป็นซึ่งเกิดขึ้นกับการขุดสินทรัพย์ดิจิทัลแบบ PoW (Proof of Work) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการขุดสินทรัพย์ดิจิทัลแบบ PoW สามารถอ่านได้จากบทความนี้

บทความที่เกี่ยวข้อง：การขุดสินทรัพย์ดิจิทัล: การอธิบายอย่างเข้าใจง่าย และจุดที่ต้องระวังจากการแก้ไขกฎหมายการฝากเงิน?

ภาพรวมของธุรกิจสเตคกิ้ง

การสเตคกิ้งสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถทำได้โดยบุคคลทั่วไปในทางทฤษฎี อย่างไรก็ตาม ขึ้นอยู่กับประเภทของสินทรัพย์ดิจิทัล อาจมีความจำเป็นต้องมีจำนวนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถืออยู่เป็นจำนวนมากเพื่อทำการสเตคกิ้ง ตัวอย่างเช่น ในกรณีของเอเธอเรียมที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ จะต้องใช้ 32ETH ซึ่งหมายถึงคุณจะต้องมีเงินเป็นจำนวนหลายล้านเยน ดังนั้น สามารถกล่าวได้ว่า มีอุปสรรคสูงสำหรับบุคคลทั่วไปที่จะเข้าร่วมการสเตคกิ้งสินทรัพย์ดิจิทัล ด้วยเหตุนี้ จึงมีกรณีที่ผู้ประกอบการรวบรวมเงินทุนและใช้เงินทุนนั้นในการดำเนินธุรกิจสเตคกิ้ง

ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว สินทรัพย์ดิจิทัลที่ฝากไว้ในสระสเตคกิ้งจะไม่สามารถย้ายไปไหนได้ ในกรณีที่ผู้ประกอบการดำเนินธุรกิจสเตคกิ้ง พวกเขาอาจจะออกโทเค็นทดแทนที่มีมูลค่าเท่ากับสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถูกฝากไว้ เพื่อทำให้สามารถทำการซื้อขายหรือแลกเปลี่ยนกับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ได้ การดำเนินธุรกิจสเตคกิ้งสินทรัพย์ดิจิทัลนั้น มีความแตกต่างจากธุรกิจขุดสินทรัพย์ดิจิทัลตรงที่ผู้ประกอบการต้องถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลด้วย

โครงสร้างธุรกิจสเตคกิ้ง

โครงสร้างธุรกิจสเตคกิ้งสามารถแบ่งออกเป็น 2 ประเภทหลัก ได้แก่ โครงสร้างที่เรียบง่ายที่สุด และโครงสร้างที่มีการออกโทเค็นทดแทน ต่อไปนี้จะเป็นการอธิบายเกี่ยวกับโครงสร้างทั้งสองประเภทของธุรกิจสเตคกิ้ง

โครงสร้างที่เรียบง่ายที่สุด

สำหรับโครงสร้างที่เรียบง่ายที่สุดนั้น ขั้นตอนแรก ผู้ใช้จะฝากสินทรัพย์ดิจิทัลไว้กับผู้ประกอบการ จากนั้น ผู้ประกอบการจะใช้สินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับฝากเพื่อทำการสเตคกิ้ง หลังจากนั้น ผู้ประกอบการจะแจกจ่ายผลตอบแทนที่ได้จากการสเตคกิ้งให้กับผู้ใช้

โครงสร้างที่กล่าวมาข้างต้นคือโครงสร้างที่เรียบง่ายที่สุดสำหรับธุรกิจสเตคกิ้ง

โครงสร้างที่มีการออกโทเค็นทดแทน

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ในกรณีที่ทำการสเตคกิ้ง สินทรัพย์ดิจิทัลจะถูกล็อคไว้ในสระสเตคกิ้ง ซึ่งมีข้อเสียคือไม่สามารถย้ายสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างอิสระ โครงสร้างที่มีการออกโทเค็นทดแทนจึงถูกใช้เพื่อหลีกเลี่ยงข้อเสียดังกล่าว

โครงสร้างที่มีการออกโทเค็นทดแทนนั้น ขั้นตอนแรก ผู้ใช้จะฝากสินทรัพย์ดิจิทัลไว้กับผู้ประกอบการ จุดเด่นของโครงสร้างนี้คือ ผู้ประกอบการจะออกโทเค็นทดแทนให้กับผู้ใช้

ขั้นตอนอื่นๆ จะเหมือนกับโครงสร้างที่เรียบง่ายที่สุด คือ ผู้ประกอบการจะใช้สินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับฝากเพื่อทำการสเตคกิ้ง และจากนั้น ผู้ประกอบการจะแจกจ่ายผลตอบแทนที่ได้จากการสเตคกิ้งให้กับผู้ใช้ ในกรณีของโครงสร้างที่มีการออกโทเค็นทดแทน โทเค็นที่ถูกออกสามารถใช้เพื่อการซื้อขายหรือแลกเปลี่ยนกับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ

ด้วยวิธีนี้ จึงสามารถหลีกเลี่ยงข้อเสียของการที่สินทรัพย์ดิจิทัลถูกล็อคไว้ในสระสเตคกิ้งได้ในระดับหนึ่ง

กฎระเบียบด้านการสะสมสินทรัพย์ดิจิทัล

เกี่ยวกับธุรกิจการสะสมสินทรัพย์ดิจิทัล (Staking) ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ธุรกิจดังกล่าวจำเป็นต้องมีการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลโดยผู้ประกอบการหรือบุคคลอื่นๆ ด้วยเหตุนี้ จึงมีประเด็นที่ควรพิจารณาเฉพาะทางมากมายสำหรับธุรกิจการสะสมสินทรัพย์ดิจิทัล ดังนั้น ในส่วนต่อไปนี้ จะอธิบายเกี่ยวกับกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการสะสมสินทรัพย์ดิจิทัล

บทความที่เกี่ยวข้อง: กฎระเบียบเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลคืออะไร? อธิบายความสัมพันธ์ระหว่างกฎหมายการชำระเงินและกฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงิน

กรณีที่ผู้ให้บริการสเตคกิ้งไม่รับฝากสินทรัพย์ดิจิทัล

ในกรณีที่ผู้ให้บริการสเตคกิ้งไม่รับฝากสินทรัพย์ดิจิทัล (ไม่ใช่การฝากหรือการลงทุน) สามารถพิจารณาได้ว่าผู้ให้บริการสเตคกิ้งจะเป็นผู้อนุมัติ (Delegate) ในกรณีนี้ ผู้ให้บริการสเตคกิ้งไม่รับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลจากผู้ใช้บริการ ดังนั้น ธุรกิจที่ผู้ให้บริการสเตคกิ้งดำเนินการจึงไม่ถือเป็นธุรกิจคัสโตดี

ด้วยเหตุนี้ ผู้ให้บริการสเตคกิ้งในกรณีนี้จึงไม่ถือเป็นผู้ประกอบการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล และไม่ได้รับการควบคุมภายใต้กฎหมายการชำระเงินของญี่ปุ่น นอกจากนี้ เนื่องจากผู้ให้บริการสเตคกิ้งไม่รับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลจากผู้ใช้บริการ จึงไม่สามารถถือว่าผู้ใช้บริการได้ทำการลงทุนกับผู้ให้บริการสเตคกิ้ง และไม่ถือเป็นส่วนหนึ่งของแผนการลงทุนร่วม ดังนั้น ก็ไม่ได้รับการควบคุมภายใต้กฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินของญี่ปุ่นเช่นกัน

บทความที่เกี่ยวข้อง：ธุรกิจคัสโตดีคืออะไร? อธิบายเกี่ยวกับการควบคุมผู้ประกอบการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล

วิธีการที่ไม่ใช่การฝากหรือการลงทุน อาจพิจารณาถึงแผนการให้กู้ยืมสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ การประเมินว่าเป็นการกู้ยืมหรือการฝากนั้นเป็นเรื่องที่ยาก และตามแนวทางของผู้ประกอบการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลของหน่วยงานกำกับดูแลการเงินของญี่ปุ่น หากมีการจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลให้แก่บุคคลอื่นโดยอ้างว่าเป็นการให้กู้ยืมอย่างเลี่ยงกฎหมาย จะถือว่าเป็นการจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล และจำเป็นต้องมีการลงทะเบียนเป็นผู้ประกอบการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล

กรณีที่ผู้ให้บริการสเตคกิ้งเป็นผู้รับฝากสินทรัพย์ดิจิทัล

ในกรณีที่ผู้ให้บริการสเตคกิ้งรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลจากผู้ใช้บริการ ธุรกิจสเตคกิ้งอาจถูกพิจารณาว่าเข้าข่ายการเป็นธุรกิจคัสโตดี้หรือโครงการลงทุนรวม

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากผู้ให้บริการสเตคกิ้งรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลจากผู้ใช้บริการ กิจการดังกล่าวอาจถือเป็นธุรกิจคัสโตดี้ และในกรณีที่ผู้ให้บริการสเตคกิ้งรับเงินลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลจากผู้ใช้บริการ กิจการนั้นอาจถือเป็นโครงการลงทุนรวม

ดังนั้น การทำความเข้าใจถึงการแยกแยะว่าธุรกิจสเตคกิ้งนั้นถูกประเมินในทางกฎหมายว่าเป็นการรับฝากหรือการรับเงินลงทุนนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง

การพิจารณาว่าธุรกิจสเตคกิ้งเป็นการฝากเงินหรือการลงทุน

ก่อนอื่นเกี่ยวกับเกณฑ์ในการแยกความแตกต่างระหว่างการฝากเงินและการลงทุนนั้น โดยทั่วไปจะถูกแยกตามการมีหรือไม่มีการแบ่งปันผลกำไร นั่นคือ ถ้าไม่มีการแบ่งปันผลกำไรจะถือว่าเป็นการฝากเงิน และถ้ามีการแบ่งปันผลกำไรจะถือว่าเป็นการลงทุน

ตัวอย่างเช่น ในกรณีที่ผู้ประกอบการสเตคกิ้งมีหน้าที่คืนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับฝากจากผู้ใช้บริการทั้งหมด และได้รับค่าตอบแทนที่ไม่เชื่อมโยงกับผลกำไร ในกรณีนี้จะถือว่าไม่มีการแบ่งปันผลกำไร และจะถูกพิจารณาว่าเป็นการฝากเงิน

ในทางกลับกัน แม้ว่าผู้ประกอบการสเตคกิ้งจะมีหน้าที่คืนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับฝากจากผู้ใช้บริการทั้งหมด แต่ได้รับค่าตอบแทนที่เชื่อมโยงกับผลกำไร ในกรณีนี้อาจมีทั้งโอกาสที่จะถือว่าเป็นการฝากเงินที่มีการแบ่งปันผลกำไร และโอกาสที่จะถือว่าเป็นการลงทุนที่มีข้อตกลงพิเศษเพื่อชดเชยเงินต้น

นอกจากนี้ ในกรณีที่ผู้ประกอบการสเตคกิ้งไม่มีหน้าที่คืนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับฝากจากผู้ใช้บริการทั้งหมด และได้รับค่าตอบแทนที่ไม่เชื่อมโยงกับผลกำไร ในกรณีนี้อาจถูกพิจารณาว่าเป็นการลงทุนที่มีการกำหนดขีดจำกัดค่าตอบแทน

และในกรณีที่ผู้ประกอบการสเตคกิ้งไม่มีหน้าที่คืนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับฝากจากผู้ใช้บริการทั้งหมด และได้รับค่าตอบแทนที่เชื่อมโยงกับผลกำไร ในกรณีนี้จะถูกพิจารณาว่าเป็นการลงทุนแบบเป็นแบบอย่าง

ดังที่ได้กล่าวมาข้างต้น ในธุรกิจสเตคกิ้ง การตัดสินใจว่าเป็นการฝากเงินหรือการลงทุนจะขึ้นอยู่กับโครงสร้างของธุรกิจนั้นๆ ผลลัพธ์ที่ได้คือ ถ้าถูกตัดสินว่าเป็นการลงทุน ก็อาจจะต้องเผชิญกับการควบคุมตามกฎหมายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงิน (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) และถ้าถูกตัดสินว่าเป็นการฝากเงิน ก็อาจจะต้องเผชิญกับการควบคุมตามกฎหมายการชำระเงิน (Japanese Payment Services Act)

ด้วยเหตุนี้ การดำเนินธุรกิจสเตคกิ้งสินทรัพย์ดิจิทัลจึงต้องพิจารณาอย่างรอบคอบว่าโครงสร้างธุรกิจนั้นเข้าข่ายการฝากเงินหรือการลงทุน และจะต้องเผชิญกับการควบคุมอย่างไร

สรุป: การสเตคทรัพย์สินดิจิทัลและกฎหมายที่เกี่ยวข้อง

ข้างต้นนี้คือการอธิบายเกี่ยวกับการสเตคทรัพย์สินดิจิทัลสำหรับผู้ประกอบการและนักลงทุนที่กำลังพิจารณาทำการสเตคทรัพย์สินดิจิทัล การสเตคทรัพย์สินดิจิทัลนั้นต้องการความรู้ทางกฎหมายและความรู้เกี่ยวกับทรัพย์สินดิจิทัลเป็นอย่างมาก

ดังนั้น เมื่อคุณต้องการเริ่มต้นธุรกิจการสเตคทรัพย์สินดิจิทัล เราขอแนะนำให้คุณปรึกษากับทนายความที่มีความเชี่ยวชาญในด้านนี้

แนะนำมาตรการของเรา

ที่สำนักงานกฎหมายมอนอลิธ เราเป็นผู้เชี่ยวชาญด้าน IT โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านอินเทอร์เน็ตและกฎหมาย สำนักงานของเราให้การสนับสนุนอย่างเต็มรูปแบบสำหรับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลและบล็อกเชน รายละเอียดเพิ่มเติมได้ระบุไว้ในบทความด้านล่างนี้

https://monolith.law/blockchain[ja]