Hvad skal man være opmærksom på ved udsendelse af investeringsinformation? En forklaring på reguleringer i henhold til den japanske 'Financial Instruments and Exchange Law' og lignende

I de senere år har mange forskellige aktører, herunder børsmæglere og private investorer, brugt internettet til at formidle investeringsinformation, og mange mennesker handler aktier og lignende baseret på disse oplysninger. Når virksomheder formidler investeringsinformation, skal de være opmærksomme på indholdet af de oplysninger, de formidler, for at sikre, at de ikke overtræder lovgivningen, herunder den japanske ‘Finansielle Instrumenter og Børshandelslov’.

I denne artikel vil vi forklare reglerne for formidling af investeringsinformation, med fokus på den japanske ‘Finansielle Instrumenter og Børshandelslov’.

Hvad er regulering af informationsformidling og handelsanbefalinger?

“Regulering af informationsformidling og handelsanbefalinger” er en regulering, der blev indført med ændringen af den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) i 2013 (Heisei 25).

Før ændringen af den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel i 2013, var det forbudt for personer, der kendte til vigtige interne oplysninger i et selskab, at handle med aktier og lignende på baggrund af disse oplysninger.

Derimod var det ikke forbudt at formidle disse vigtige interne oplysninger til andre, eller at anbefale andre at handle på baggrund af disse oplysninger. Uden lovgivningsmæssig regulering af disse handlinger, er det ikke muligt at forhindre uretmæssige handler, såsom insiderhandel.

Derfor blev den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel ændret i 2013, og det blev forbudt at formidle vigtige interne oplysninger til andre og at anbefale andre at handle på baggrund af disse oplysninger.

Hvad er informationsoverførsel og handelsanbefalinger?

Informationsoverførsel og handelsanbefalinger fra virksomhedsrelaterede personer er defineret i afsnit 1 i artikel 167-2 i den japanske “Finansielle Instrumenter og Børshandelslov” (金融商品取引法).

(Forbud mod overførsel af ikke-offentliggjorte vigtige fakta)
Artikel 167-2: En person, der er relateret til en børsnoteret virksomhed som defineret i afsnit 1 i artikel 166 (inklusive dem, der er defineret i den efterfølgende del af samme afsnit), og som har kendskab til vigtige fakta om virksomhedens aktiviteter som defineret i samme afsnit, må ikke overføre disse vigtige fakta til andre med det formål at opnå fortjeneste for dem eller forhindre deres tab ved at få dem til at handle med værdipapirer relateret til den børsnoterede virksomhed, før disse fakta er offentliggjort, eller anbefale dem at foretage sådanne handler.

Finansielle Instrumenter og Børshandelslov[ja]

Her er overførsel af insiderinformation forbudt, hvis følgende betingelser er opfyldt:

• En virksomhedsrelateret person eller tidligere virksomhedsrelateret person
• Har vigtige oplysninger om en børsnoteret virksomhed
• Før de er offentliggjort
• Overfører til andre
• Med det formål at opnå fortjeneste eller forhindre tab gennem handel
• Overfører vigtige oplysninger eller anbefaler handel

En virksomhedsrelateret person er defineret som følgende:

• Officerer (hvis regnskabsdeltageren er en juridisk person, dennes medarbejdere), agenter, ansatte og andre medarbejdere i en børsnoteret virksomhed, samt dennes moderselskab og datterselskaber
• Aktionærer og andre, der har rettigheder som defineret i afsnit 1 og 3 i artikel 433 i den japanske “Virksomhedslov” (会社法) over for den pågældende børsnoterede virksomhed
• Personer, der har indgået en kontrakt med den pågældende børsnoterede virksomhed eller er i forhandlinger om at gøre det

En tidligere virksomhedsrelateret person er en person, der ikke længere er en virksomhedsrelateret person (for eksempel, hvis en virksomhedsleder træder tilbage, en medarbejder fratræder, eller en kontraktforhold ophører) i det efterfølgende år.

Hvem er underlagt regulering af overførsel af insiderinformation?

I henhold til paragraf 167, stk. 2, i den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel (Financial Instruments and Exchange Act), vil virksomhedsrelaterede personer eller tidligere virksomhedsrelaterede personer, der overfører insiderinformation, være underlagt regulering.

På den anden side, hvis en person (den første modtager) der har modtaget insiderinformation fra en virksomhedsrelateret person eller en tidligere virksomhedsrelateret person, videregiver denne information til en anden person (den anden modtager), vil den første modtager ikke være underlagt regulering i henhold til den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel, medmindre de er en virksomhedsrelateret person eller en tidligere virksomhedsrelateret person.

Forholdsregler ved kendskab til insiderinformation

I det foregående har vi introduceret reguleringen af dem, der formidler insiderinformation.

For dem, der modtager insiderinformation, er det reguleret i følgende paragraf 166, afsnit 3, i den japanske ‘Finansielle Instrumenter og Børshandelslov’.

3 En person, der har modtaget overførsel af vigtige fakta om forretning osv., som er kendt af en virksomhedsrelateret person (herunder dem, der er defineret i den sidste del af afsnit 1. Det samme gælder i dette afsnit.) fra den pågældende virksomhedsrelaterede person, eller en anden direktør osv. af den juridiske person, som den person, der har modtaget overførslen i sin professionelle kapacitet, tilhører, og som har kendt de vigtige fakta om den pågældende forretning osv. i forbindelse med hans/hendes pligter, må ikke handle i salg osv. af specifikke værdipapirer osv. af den pågældende børsnoterede virksomhed osv., medmindre de vigtige fakta om den pågældende forretning osv. er blevet offentliggjort.

Finansielle Instrumenter og Børshandelslov [ja]

Med andre ord, en person, der har modtaget overførsel af insiderinformation, kan ikke handle med aktier osv., hvis følgende krav er opfyldt:

• Modtaget fra en virksomhedsrelateret person eller tidligere virksomhedsrelateret person
• Virksomhedsinformation (vigtige fakta), der har en betydelig indflydelse på investorers investeringsbeslutninger, som er kendt på grund af deres pligter eller stilling
• Personen, der har modtaget overførslen
• Før denne information er blevet offentliggjort
• Handler med specifikke værdipapirer osv. af den pågældende børsnoterede virksomhed osv.

På den anden side, for eksempel, i tilfælde hvor en person, der ikke er en virksomhedsrelateret person eller tidligere virksomhedsrelateret person, har set insiderinformation offentliggjort på internettet af den første modtager af insiderinformation og købt aktier, er det ikke forventet at være underlagt ovenstående insiderregulering.

Udsendelse af investeringsinformation kan også være markedsmisbrug

Udsendelse af investeringsinformation kan også være en form for markedsmisbrug. I henhold til den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel (Financial Instruments and Exchange Act) er følgende handlinger forbudt som markedsmisbrug:

• Simulerede og aftalte handler (Artikel 159, stk. 1 i den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel)
• Manipulerende handler (Artikel 159, stk. 2 i den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel)
• Ulovlige stabiliserende handler (Artikel 159, stk. 3 i den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel)

“Simulerede og aftalte handler” refererer til en situation, hvor den samme person, uden hensigt om at overføre rettigheder, afgiver både købs- og salgsordrer på samme værdipapir, til samme pris og på samme tid, og gennemfører en handel.

“Manipulerende handler” refererer til en situation, hvor en person gennemfører en række handler, der får det til at se ud som om der er hyppig handel med et værdipapir, eller som kunstigt ændrer prisen på et værdipapir, med det formål at lokke andre til at handle med værdipapiret.

“Ulovlige stabiliserende handler” refererer til en situation, hvor en person, enten alene eller i samarbejde med andre, gennemfører en række handler med et værdipapir med det formål at fastholde, fastsætte eller stabilisere prisen på værdipapiret, i strid med de betingelser, målgrupper og procedurer, der er fastsat ved forordning.

Forholdet til den japanske lov om forebyggelse af urimelig konkurrence

Når det kommer til udsendelse af investeringsinformation, er det ikke kun nødvendigt at være opmærksom på reguleringer under den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel, men også reguleringer under den japanske lov om forebyggelse af urimelig konkurrence.

For eksempel, i artikel 2, afsnit 1, nummer 21 i den japanske lov om forebyggelse af urimelig konkurrence, er følgende handlinger betragtet som urimelig konkurrence:

21. At annoncere eller sprede falske fakta, der skader den kommercielle kreditværdighed af en anden person, der er i konkurrenceforhold

Den japanske lov om forebyggelse af urimelig konkurrence [ja]

For eksempel, hvis du udsender falske oplysninger om en anden virksomhed, der er i konkurrence med din egen, såsom “den virksomhed er faktisk i økonomisk forfald” eller “den virksomhed vil snart gå konkurs”, kan det potentielt være en overtrædelse af den japanske lov om forebyggelse af urimelig konkurrence.

Når du udsender investeringsinformation, er det nødvendigt ikke kun at kontrollere, om du overholder den japanske lov om finansielle instrumenter og børshandel, men også at kontrollere, om du overholder andre love. For mere information om den japanske lov om forebyggelse af urimelig konkurrence, se venligst nedenstående artikel.

Relateret artikel: Forklaring af den japanske lov om forebyggelse af urimelig konkurrence – Krav og præcedens for erstatning for ærekrænkelse[ja]

Opsummering: Konsulter en advokat vedrørende udsendelse af investeringsinformation

Vi har hermed gennemgået reguleringer vedrørende udsendelse af investeringsinformation, med fokus på den japanske ‘Finansielle Instrumenter og Børshandelslov’. Hvis du videregiver vigtige oplysninger om din virksomhed letfærdigt til andre eller opfordrer til transaktioner, kan det potentielt blive ulovligt. Vi anbefaler, at du konsulterer en advokat med specialviden, når du skal udsende investeringsinformation.

Introduktion til vores tiltag ved Monolith Advokatfirma

Monolith Advokatfirma er en juridisk virksomhed med høj ekspertise inden for IT, især internettet. Det er vigtigt at være opmærksom på udsendelse af investeringsinformation. Med hensyn til forskellige juridiske regler, analyserer vores firma de juridiske risici forbundet med den forretning, du har startet eller planlægger at starte, og vi stræber efter at gøre din forretning lovlig uden at stoppe den så vidt muligt. Detaljer er angivet i artiklen nedenfor.

Monolith Advokatfirmas områder: IT og virksomhedsret for startups[ja]